眼下企鹅市值约合人民币9200亿，森海持股价值为69亿人民币。

所以，哪怕森海裁撤美股业务，回笼了10亿人民币的资金，陆雨宁反而跟陆庭山一样，抱有让陆方远离商业的希望。

显而易见，森海眼下的危机，哪怕能通过企鹅股票套现六七十亿，也不一定够填满。

私募资本不能用管理的资金规模来核算身价。

比如红杉这样的大资本机构，现在管理着超千亿的资金，不代表管理者有千亿身家。

森海也是如此，名义上管理着差不多200亿的资金。

名义上的意思是——纸面上有这么多钱，但这些钱已用于各种各样的投资中。

人话就是：投资亏了，实际可兑现的数字已远低于这个数字。

所以，尽管森海自有资金规模占比较高，算上持有的企鹅股票市值足超过一百亿，却仍不一定够填坑。

一个简单的实例，这次森海在美股业务上回笼10亿人民币的资金，业务裁撤后实际回归森海账上的钱只有5.2亿。

因为投资本金中约6.8亿人民币中有4亿多是外部资金，按照协议，兑付给了投资人4.8亿。

看上去好像只要求了20%左右的收益，远比不上这次投资总计46%的获益。

但是，假设这笔外部资金投亏了，最终森海需要兑付给投资人的也一样是4.8亿，甚至更多！

因为是按时间粒度来计算约定收益率的。

这两年陆庭山为了平抑原有投资业务的亏损，引入的类似资金不算少，占总引入外部资金的比例超过65%。

当时是为了平抑亏损，可拿来的钱会加大杠杆。

最关键的是森海这两年简直在扛着背字走。

尽调、投资模型、分析模型什么都搞得妥妥当当，结果投啥啥亏损。

这么说吧。

假设现在森海决定裁撤所有投资业务，并将外部资金按照各类协议标的还给投资人，森海可能瞬间资不抵债。

所以，除非是像美股投资业务这样单一的形式，可以在一次较高收益下裁撤，或者扛着一定亏损强行裁撤，不然只能是维持现状的同时不断新找出路。

不过，现在的森海看起来高风险，可如果投资不走背字，回报也非常高。

以这次美股投资业务为例，总收益约为3.2亿，其中实际归属森海的收益高达2.4亿，而森海投入的自有资金才2.7亿，收益率高达88.88%！

私募基金引入外部资金风险确实高，可本质是用投资人的钱来给自己挣大头。

虽然现在森海危机很大，但陆庭山一步步玩金融起家，这是他最擅长的生意，换别的行业更难生存下来。

不到真正无可救药的地步，又有谁会将一两百亿的资金盘子直接扔掉，然后身无分文甚至背负巨债走出商场？

反正陆庭山做不到，要知道陆家持有森海68%的股份，算下来有六七十亿的纸面财富！

不过经商多年的陆庭山十分清楚，商场如战场，只要森海的危机开始全面爆发，必是墙倒众人推，老陆家想东山再起，怕是做梦！

所以早在出现危机之前，陆庭山已经配置了大量可破产隔离的资产，这两年更是屡次加大可破产隔离的资产配置。

当然，如果陆方知道这一切，他会说：

不就是把阿里IPO的收益事件重复个几十次而已，多简单……

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